Electrolyseurs
Sous pression du marché de l'hydrogène, Nel plonge dans le rouge
Le fabricant norvégien d’électrolyseurs Nel a vu son chiffre d’affaires reculer de 31 % en 2025. Ses pertes d’exploitation ont plus que triplé, dans un contexte de marché difficile.
Nel a enregistré un chiffre d’affaires de 963 millions de couronnes (85 M€) norvégiennes en 2025, soit 30 % de moins que l’an dernier. Au cours de l’année 2025, la perte d’exploitation de la firme norvégienne a bondi à 1 365 milliard de couronnes (121 M€), contre 389 millions (34.5 M€) un an plus tôt.
L’EBITDA s’est également creusé, passant de –173 à –275 millions de couronnes (-15,3 à -24.4 M€). Plus d’un milliard de couronnes ont été passés en dépréciations et amortissements. La trésorerie est restée relativement stable à 1,6 milliard de couronnes, contre 1,87 milliard fin 2024 (141 vs 165 M€).
Le carnet de commandes s’établit toutefois à 1,32 milliard de couronnes (117 M€), contre 1,6 milliard (142 M€) un an plus tôt. Pour justifier ces chiffres, Nel évoque des retards dans les dispositifs publics de soutien, des taux d’intérêt élevés et des coûts de construction importants. Ces facteurs ont conduit à un volume de commandes inférieur aux attentes du groupe.
Le segment alcalin a vu ses revenus chuter de 44 % à 562 millions de couronnes (49.8 M€). Son carnet de commandes a reculé de 83 %, à 99 millions de couronnes (8.8 M€).
La division PEM affiche une trajectoire plus favorable. Les ventes ont progressé de 5 % à 401 millions de couronnes (35.6 M€). Les prises de commandes ont bondi de 157 %, à 1,03 milliard de couronnes (89 M€). Le carnet associé atteint 878 millions de couronnes (78 M€) en hausse de 171 %. Une part des dépréciations concerne la nouvelle ligne alcaline pressurisée de 1 GW à Herøya ainsi que des actifs liés à l’acquisition de la division PEM.
Nel a enregistré un chiffre d’affaires de 963 millions de couronnes (85 M€) norvégiennes en 2025, soit 30 % de moins que l’an dernier. Au cours de l’année 2025, la perte d’exploitation de la firme norvégienne a bondi à 1 365 milliard de couronnes (121 M€), contre 389 millions (34.5 M€) un an plus tôt.
L’EBITDA s’est également creusé, passant de –173 à –275 millions de couronnes (-15,3 à -24.4 M€). Plus d’un milliard de couronnes ont été passés en dépréciations et amortissements. La trésorerie est restée relativement stable à 1,6 milliard de couronnes, contre 1,87 milliard fin 2024 (141 vs 165 M€).
| Indicateur | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Chiffre d’affaires | — | 963 M NOK (85 M€) |
| Perte d’exploitation (EBIT) | -389 M NOK (34,5 M€) | -1 365 M NOK (121 M€) |
| EBITDA | -173 M NOK (-15,3 M€) | -275 M NOK (-24,4 M€) |
| Dépréciations et amortissements | — | > 1 000 M NOK |
| Trésorerie | 1,87 Md NOK (165 M€) | 1,6 Md NOK (141 M€) |
Des commandes en progression mais une dynamique contrastée
Les prises de commandes ont atteint 1,13 milliard de couronnes (100 M€), un niveau proche de 2023. Elles ressortent en hausse par rapport aux 977 millions enregistrés en 2024 (86.6 M€).Le carnet de commandes s’établit toutefois à 1,32 milliard de couronnes (117 M€), contre 1,6 milliard (142 M€) un an plus tôt. Pour justifier ces chiffres, Nel évoque des retards dans les dispositifs publics de soutien, des taux d’intérêt élevés et des coûts de construction importants. Ces facteurs ont conduit à un volume de commandes inférieur aux attentes du groupe.
| Indicateur | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| Prises de commandes | 977 M NOK (86,6 M€) | 1,13 Md NOK (100 M€) |
| Carnet de commandes | 1,6 Md NOK (142 M€) | 1,32 Md NOK (117 M€) |
Production suspendue et effectifs réduits
Face à une activité en retrait, Nel a suspendu la production de ses stacks alcalins sur son site phare de Herøya. L’entreprise a par ailleurs engagé un programme de réduction des coûts et ajusté ses capacités industrielles. Les effectifs ont diminué de 15 %, pour atteindre 346 salariés.Le segment alcalin a vu ses revenus chuter de 44 % à 562 millions de couronnes (49.8 M€). Son carnet de commandes a reculé de 83 %, à 99 millions de couronnes (8.8 M€).
La division PEM affiche une trajectoire plus favorable. Les ventes ont progressé de 5 % à 401 millions de couronnes (35.6 M€). Les prises de commandes ont bondi de 157 %, à 1,03 milliard de couronnes (89 M€). Le carnet associé atteint 878 millions de couronnes (78 M€) en hausse de 171 %. Une part des dépréciations concerne la nouvelle ligne alcaline pressurisée de 1 GW à Herøya ainsi que des actifs liés à l’acquisition de la division PEM.
| Segment | Revenus 2025 | Carnet 2025 |
|---|---|---|
| Alcalin | 562 M NOK (49,8 M€) | 99 M NOK (8,8 M€) |
| PEM | 401 M NOK (35,6 M€) | 878 M NOK (78 M€) |
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